投资者渴望回报 为寻求高增长机会淹没私人市场


时间: 2019-08-14

  去年,私人市场的总投资创下历史新高,并且今年继续打破多年的记录。根据Refinitiv上周公布的数据,今年上半年,风险投资的总投资达到了533亿美元的19年高点。与2018年上半年相比,这意味着总金额增加了21%。

  资金源源不断,伴随着上市公司数量的下降,全球债券收益率最低,以及历史上疲弱的小盘股表现。

  PitchbBook高级经理加勒特詹姆斯布莱克在周一公布的2019年“独角兽报道”中说:“早期接触快速增长的成熟公司的动机仍然存在。”“随着现有的必要性和当前的市场条件 - 尽管人们担心即将到来的经济衰退 - 期待持续下去,独角兽不会很快消失。”

  分析师表示,这一趋势主要是由于对华尔街投资(如股票或债券)的预期相对较低。随着美中贸易战升级,经济指标走弱,投资者纷纷逃往国债等更安全的资产市场。周一10年期国债价格跌破1.7%。

  麦肯锡合伙人布莱斯克莱普纳表示,养老金和捐赠基金的资金管理者正在转向另类投资 - 私募股权,风险投资或对冲基金 - 以“跟上他们多年前与利益相关者的预期。”

  “在一个大型机构投资者发现自己缺乏回报的世界里,他们稳步增加对私募市场的配置并且你已经看到资金继续流入资产类别也就不足为奇了,”克伦普纳在电话采访中告诉CNBC。“在过去的几十年里,私募股权平均能够超越公共市场。”

  较小的上市公司的增长明显慢于私营市场公司。与小型基准罗素2000相比,PitchBook研究了后期D系列资助公司的估值。该指数处于修正区域,比2018年8月的52周盘中高点下跌近14%。标准普尔500指数较高位下跌4%。

  与此同时,上市公司总数也出现萎缩。其中一部分原因是合并和整合,但克伦普纳表示,管理人员 - 不仅仅是投资者 - 往往更倾向于私有制。他说,他们能够“在季度聚光灯之外或公共市场的眩光之外”运营,并且经常采取长期观点。

  “因此,你已经看到相当多的管理人才迁移到私募股权投资组合公司,”克伦普纳说。

  允许公司保持私密的一个因素是立法的变化。2012年JOBS法案将公司的私人股东限制从500提高到2,000 - 这意味着公司可以保持私密状态直到达到这个限度。在许多方面,公司不需要上市:他们可以轻松地从私人投资者那里筹集资金,六合生肖号码而不需要首次公开募股所带来的现金注入。

  外国投资者也在寻求尽快进入快速发展的科技公司,在优步和WeWork的情况下,这些公司在公共证券交易所停留了十年。去年,包括“旅游”投资者在内的风险投资交易在102项投资中飙升至超过450亿美元。在2019年中途,交易总数为53。

  推动私募股权增长的另一个因素是接受和使用二级市场,以便投资者获得流动性。在传统的股票市场中,只需点击一下按钮或致电经纪人,就可以更轻松地买卖您的股票。另一方面有很多买家。

  对于私人市场,情况并非总是如此。私营公司没有在交易所上市,这意味着寻找买家并不是那么无可比拟,因为除非您是合格的或经过认证的投资者,否则替代资产大多数是禁止的。

  “重要的是要强调,多家公司现在越来越习惯于以数十亿美元的规模购买和出售私人交易中的大型私营公司的证券,”PitchBook的Black在报告中说。

  麦肯锡的克莱姆纳称之为雪球效应。随着二级市场越来越深入,折扣投资者需要出售一家私营公司的股份的程度远比几年前那么痛苦。

  “长期以来,由于认为这些资产类别的流动性不足,一些投资者对私人市场相对警惕,”他说。

  尽管出现了这种转变,但Klempner强调了公共市场的庞大规模--70万亿美元,而私募股权管理的总资产约为3万亿美元至3.5美元 - 这表明股市将继续存在。

  不过,一些分析师指出,在转向私人市场方面存在潜在的负面影响。公共市场有可能减少流动性,导致更大的波动性,随着公司选择不在交易所上市,散户投资者可能会有更少的高增长机会。

  伯恩斯坦高级分析师Inigo Fraser-Jenkins在5月给客户的一份报告中表示,“它突显了公共市场流动性的弹性,甚至质疑公共股票市场的重要性。”“很快,积极的投资将主要在私人市场。”

  弗雷泽 - 詹金斯还强调了普通股市投资者难以接触高增长公司,直到他们在公共交易所上市。

  伯恩斯坦的弗雷泽 - 詹金斯说:“这应该成为政策制定者关注的问题,因为公共股票市场允许私人资产不以民主化方式进入投资工具。”

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